I 1960'erne virkede beslutningstagere gift med keynesianske teorier. Men i eftertid er de fleste amerikanere enige om, at regeringen begik derefter en række fejl i den økonomiske politiske arena, som til sidst førte til en genundersøgelse af finanspolitikken. Efter vedtagelse af en skattelettelse i 1964 for at stimulere økonomisk vækst og mindske arbejdsløsheden, præsident Lyndon B. Johnson (1963-1969) og Kongressen lancerede en række dyre indenlandske forbrugsprogrammer designet til at lindre fattigdom. Johnson øgede også militære udgifter til at betale for amerikansk inddragelse i Vietnamkrigen. Disse store regeringsprogrammer, kombineret med stærke forbrugsudgifter, skubbede til efterspørgsel for varer og tjenester ud over hvad økonomi kunne producere. Løn og priser begyndte at stige. Snart fodrede stigende lønninger og priser hinanden i en stadigt stigende cyklus. En sådan samlet stigning i priser kaldes inflation.
Keynes havde hævdet, at regeringen i sådanne perioder med overdreven efterspørgsel skulle reducere udgifterne eller hæve skatten for at afværge inflationen. Men finanspolitikkerne mod inflation er vanskelige at sælge politisk, og regeringen modsatte sig at skifte til dem. Derefter, i de tidlige 1970'ere, blev nationen ramt af en kraftig stigning i den internationale
olie og fødevarepriser. Dette udgjorde et akut dilemma for beslutningstagere.Den konventionelle antiinflationsstrategi ville være at begrænse efterspørgsel ved at skære ned på føderale udgifter eller hæve skatter. Men dette ville have drænet indtægterne fra en økonomi lider allerede af højere olie priser. Resultatet ville have været en kraftig stigning i arbejdsløsheden. Hvis beslutningstagere valgte at modvirke indkomsttab forårsaget af stigning olie priser, men de ville have været nødt til at øge udgifterne eller sænke skatten. Da ingen af politikkerne kunne øge levere af olie eller mad, men øger efterspørgsel uden at ændre sig levere ville blot betyde højere priser.
Præsident Carter Era
Præsident Jimmy Carter (1976 - 1980) forsøgte at løse dilemmaet med en toformet strategi. Han gearede finanspolitik mod bekæmpelse af arbejdsløshed, så det føderale underskud kan svulme op og etablere modcykliske jobprogrammer for de ledige. For at bekæmpe inflationen etablerede han et program med frivillig løn- og prisregulering. Ingen af elementerne i denne strategi fungerede godt. Ved udgangen af 1970'erne led nationen både høj arbejdsløshed og høj inflation.
Mens mange amerikanere så denne "stagflation" som bevis for, at Keynesian økonomi fungerede ikke, en anden faktor reducerede regeringens brugsevne yderligere finanspolitik at styre økonomien. Mangler syntes nu at være en permanent del af finanspolitikken. Mangler var fremkommet som en bekymring i de stillestående 1970'ere. Derefter i 1980'erne voksede de videre, efterhånden som præsident Ronald Reagan (1981-1989) fortsatte et program af skattelettelser og øgede militære udgifter. I 1986 var underskuddet kvældet til $ 221.000 millioner, eller mere end 22 procent af de samlede føderale forbrug. Selv hvis regeringen ville fortsætte udgifter eller skattepolitikker for at styrke efterspørgslen, gjorde underskuddet en sådan strategi uden tænkning.
Denne artikel er tilpasset fra bogen "Outline of the US Economy" af Conte og Karr og er blevet tilpasset med tilladelse fra U.S. State of State.